Esta es la pregunta que me suelen hacer en clase cuando vemos la consolidación por integración global. Lo primero que hay que decir es que la consolidación es una ficción contable que, sin duda, condiciona sobremanera los estados financieros de los grupos de empresas. Respecto a lo que opina el 60% restante no importa absolutamente nada. Lo que realmente le debe importar al resto del accionariado no es la consolidación contable, si no el hecho de llegar a la misma, que significa que el 40% controla la sociedad, aunque no represente la mayoría del capital. Han existido casos más extremos, donde con participaciones que no llegaban al 30% también se consolidaba por integración global porque había control de la sociedad. Este es el hecho importante: el control de la sociedad, al margen de la participación que se tenga (IAS 27 Estados Financieros ConsolidadosDownload file).

Hace unos años hubo un caso famoso de obsesión por el tamaño, aunque fuera sólo contable. Ocurrió con el triángulo Repsol-Caixa-Gas Natural. Los dos primeros, accionistas de Gas Natural, pactaron que Repsol, que tenía el 47% de Gas Natural pudiera controlar el consejo de administración (Ver pactoDownload file). Se daba así la condición para poder consolidar por integración global a Gas Natural dentro de Repsol, lo que le permitía incrementar sustancialmente su balance y cuenta de resultados. Todo finalizó cuando Repsol tuvo que vender el 23% de Gas Natural para cancelar deuda después de la crisis en Argentina en 2001-2002. A partir de ese momento desaparecieron del balance del grupo Repsol los activos, la deuda y toda la cuenta de resultados de Gas Natural que consolidaba por integración global.

En el caso de los resultados del grupo ACS, la incorporación de Unión Fenosa por integración global le ha permitido hacer crecer la cifra de negocio un 53,7% hasta los 21.300 millones €. Unión Fenosa ha aportado casi 6.000 millones €. El Ebitda del grupo se ha situado en 3.490 millones €, de los que 2.110 son aportados por Unión Fenosa. Respecto al beneficio neto ha sido de 2.122 millones de euros, pero hay que repartirlo entre los intereses minoritarios, entre ellos ese 60% que no se controla de Unión Fenosa, y la parte que corresponde al grupo ACS. Los resultados atribuidos a la minoría son 571 millones € y el atribuible al grupo 1551 millones €. En definitiva, primero se incorpora todo (todo lo tuyo es mio) y posteriormente se reconoce que económicamente no es así.

En el balance es palmario el impacto de los accionistas minoritarios el Patrimonio Neto. De los 10.441 millones €, 5.787 corresponden a Socios Externos (básicamente ese 60% no controlado de Unión Fenosa), y el resto, 4.653 son los Fondos Propios. Evidentemente eso también tiene su impacto en el activo y pasivo del grupo.

Insisto que a los accionistas que tenían al final del 2007 el 60% de Unión Fenosa no les afecta la consolidación contable. El efecto importante es que hay un accionista con el 40% que controla la sociedad y que puede definir sus políticas operativas y financieras.

La manera que la contabilidad tiene para reflejar estas realidades es la consolidación por integración global. Otras realidades de participaciones financieras sin control o con control conjunto entre varias sociedades se resuelven con métodos como la puesta en equivalencia o la integración proporcional. Sin embargo, nada comparable con el romántico “todo lo tuyo es mío” de la integración global, que permite hacer crecer de manera única las cuentas de resultados y los balances.