Los orígenes de la crisis financiera originada el pasado julio se producen tras una etapa de crecimiento económico. La excesiva liquidez y la política monetaria expansiva que llevó los tipos de interés a mínimos históricos, han impulsado el endeudamiento de empresas y particulares. Con el fin de atender a la fuerte demanda de crédito, las entidades financieras han desarrollado instrumentos que les permitieran obtener y ofrecer nueva financiación titulizando tanto créditos hipotecarios como otros préstamos de distintos niveles de riesgo (entre ellos hipotecas de alto riesgo o subprime), emitiendo deuda respaldada por dichos créditos (conocidos como CDOs o Collateralised Debt Obligations). Esta ingeniería financiera ha provocado un desarrollo de instrumentos financieros complejos y difíciles de controlar y supervisar. El aumento de la morosidad y los impagos ante la desaceleración económica, especialmente en EE.UU. ha provocado la necesidad de acometer los saneamientos mencionados.

La crisis financiera ha influido negativamente en la liquidez del sistema financiero y en una mayor restricción del crédito. Además, ha penalizado los ratios de solvencia de los bancos entre 50 y 200 puntos básicos, por lo que se han visto obligados a desinvertir en negocios no estratégicos y a la búsqueda de alternativas de financiación, que en varios casos han provocado nuevas emisiones de acciones preferentes (Ejemplo: 5.000 Millones de dólares en Bank of America) y ampliaciones de capital (Ejemplo: 14.400 Millones en Citigroup; 11.000 Millones de dólares en Merrill Lynch ó 5.000 Millones de dólares en Morgan Stanley).

Sin embargo, esta situación ha creado una oportunidad de inversión para los conocidos como fondos soberanos. Se trata de fondos pertenecientes a países emergentes económicamente pero boyantes financieramente como ocurre tanto en Oriente Medio (por la subida del precio del petróleo en Abu Dhabi, Dubai, Qatar, Kuwait) como en Asia (por el excedente y superávit de sus balanzas comerciales en China, Singapur o Corea). De este modo, los fondos soberanos han invertido más de 50.000 Millones de dólares en acciones y títulos de bancos americanos y europeos, habiéndose convertido en dueños de casi el 10% de Citigroup, Morgan Stanley, Merrill Lynch, UBS, entre otros.

Según un informe publicado por Standard&Poor’s (Informe S&P) a principios de mes, los bancos mundiales podría acumular unas pérdidas totales de más de 265.000 Millones de dólares por su exposición a productos de inversión ligados a la crisis subprime, lo que equivale a casi un sexto del PIB de España. En consecuencia, ¿seguiremos viendo impactos negativos en resultados en los próximos trimestres?. En las próximas semanas, la atención estará dirigida a los bancos europeos que acudirán a su cita de presentación de resultados anuales. En los últimos días ya se han anunciado los impactos en UBS (pérdidas de 2.740 Millones de euros en 2007 con provisiones de 7.800 Millones de euros) y en Credit Suisse (caída del beneficio del 25% hasta 5.340 Millones de euros y provisiones de 2.200 Millones de euros). ¿Habrá nuevas sorpresas y ajustes?...