La inmobiliaria más endeudada es Colonial, con un ratio Deuda Financiera Neta / EBITDA 2008 (endeudamiento neto de caja en relación con el beneficio bruto de explotación para 2008 y en base a las estimaciones medias recogidas por las agencias Bloomberg y FactSet) superior a 20 (es decir, manteniendo constante la generación de EBITDA, tardaría 20 años en devolver toda su deuda). Le siguen Metrovacesa con un ratio Deuda Financiera Neta / EBITDA de 13 veces y Martinsa-Fadesa con un ratio de 10 veces. Entre las compañías menos endeudadas figuran Renta Corporación y Reyal Urbis y Astroc, con cifras de 3,5 veces, 1,2 veces, respectivamente.

Esta situación ya ha provocado la suspensión de pagos de 2 empresas en los últimos meses (Llanera en Valencia y Ereaga en Vizcaya). Otras compañías como Habitat están en pleno proceso de negociación con sus 39 bancos acreedores con el fin de firmar un acuerdo de refinanciación de su deuda que casi alcanza los 1.600 Millones de euros y que se vio fuertemente incrementada a finales de 2006 por la compra de la división inmobiliaria de Ferrovial. La alternativa más frecuente está pasando por la desinversión en activos como en Sacyr-Vallehermoso (con la venta de participaciones estratégicas como de Sacyr-Vallehermoso en la francesa Eiffage y la colocación en bolsa de su filial de concesiones Itinere) y en Martinsa-Fadesa (venta de suelo por 1.000 Millones de euros).

La antigua Astroc y nueva Afirma ha acometido una reestructuraciones más compleja. A finales de septiembre tenía fondos propios negativos que saneará hasta 1.200 Millones de euros positivos con la fusión e integración con Landscape y Rayet y una ampliación de capital por 800 Millones de euros prevista para el segundo trimestre de 2008.

Estos son 2 ejemplos, pero no es descartable que sigan saliendo noticias negativas en los próximos meses y soluciones ingeniosas. Entre estas últimas, citar a Montebalito que recientemente ha solicitado a la CNMV “un cambio de clasificación sectorial en Bolsa” desde el sector inmobiliario al de energías renovables, tras su decisión de desinvertir en activos no estratégicos para invertir en otros negocios.