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El título español de la película The seven year itch (1955) de Billy Wilder protagonizada por Marilyn Monroe, puede aplicarse a la relación que el beneficio tiene con los ingresos y gastos en la cuenta de resultados. El beneficio puede alterarse, como Richard (Tom Ewell) en la película, por la aparición de unos ingresos y gastos (Marilyn Monroe) que viven unas líneas más arriba en la cuenta de resultados.

Hoy tenemos un caso que es de libro. La SEC acaba de presentar sus cargos contra Bally Total Fitness, una cadena de gimnasios y centros de fitness en USA. En su escrito, la SEC denuncia que desde 1997 hasta 2003 la empresa cometió más de 24 tipos de irregularidades contables. Se trataba, básicamente, de adelantar ingresos y diferir gastos para alterar las cifras de beneficio. De esta forma, en 2001, se había sobrevalorado el equity en más de 1.800 millones de dólares.

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Leí en uno de los comentarios del blog, hablando sobre Ferrovial y sus “problemas” con BAA, que no deberían existir los cambios en las reglas de juego con carácter retroactivo. Idílicamente debería ser así, pero la realidad es otra bien distinta. Y no tenemos que irnos a países lejanos o exóticos donde pueden existir reticencias sobre la imparcialidad de los organismos reguladores. Tal y como ha sucedido en el Reino Unido, también ocurre en otros países del ámbito europeo. Os pongo un ejemplo que conozco bastante: Italia. El nombre de la compañía no os lo diré por razone obvias y los valores económicos que utilizaré serán inventados. El resto es realidad.

Continue reading 'Las reglas del juego'

En la información financiera, romanticismos los justos. De esta forma, se explica que en los casos de grupos de empresas se pueda aplicar la frase de “todo lo tuyo es mío”, que no a la inversa. Me refiero a la consolidación de estados financieros por el método de integración global.

En esta misma semana el grupo ACS ha presentado los resultados del año 2007. La principal novedad es que en los mismos se incorpora por integración global su participación en Unión Fenosa que ascendía a algo más del 40% (en enero de este año ha llegado al 45%). Para los neófitos en materia de consolidación le puede extrañar que teniendo dicho porcentaje no mayoritario (40%) incorpore la totalidad de los activos, pasivos y resultados de Unión Fenosa. ¿Y el 60% restante que opina?

Continue reading '“Todo lo tuyo es mío”, así es el romanticismo contable'

Al margen de la valoración de los activos de las inmobiliarias, que requerirá ajustes adicionales en los próximos meses (al menos del 10% según estimaciones de la consultora CB Richard Ellis), las empresas del sector están acudiendo a diversas estrategias de restructuración y saneamiento financiero, derivado del fuerte endeudamiento que ha adquirido durante los últimos años.

Continue reading 'De Astroc a Montebalito: soluciones financieras ingeniosas en las inmobiliarias'

El pasado 14 de febrero Solaria, compañía cotizada dedicada a las energías renovables, presentó los resultados del año 2007. El beneficio neto crecía un 752%. La acción cerro ese día a 16,12€. Al día siguiente tuvo que salir al paso, a través de un hecho relevante a la CNMV, del rumor sobre alteraciones contables en sus cuentas de 2007. En el mismo negaba toda veracidad al rumpo así como de la existencia de alteraciones en la contabilidad en los resultados comunicados. Solaria caía ese día en el mercado un 16% hasta 13,55€.

No todos los medios de comunicación se hicieron eco del rumor, pero sí todos los medios se hicieron eco del hecho relevante, lo que suponía ser un amplificador de la existencia de un rumor anterior. El viernes 22, Solaria envió otro hecho relevante a la CNMV, indicando que el informe de auditoría sobre las cuentas anuales del 2007 no tenía salvedad alguna.

Continue reading 'El impacto de un rumor y el uso del reporting'

“En el futuro cercano, potencialmente millones de personas serán capaces de analizar y comparar estados financieros y realizar decisiones de inversión con mayor criterio” Christopher Cox (SEC Chairman) dixit.

Sin más información, uno podría pensar que se va a acometer un incomparable programa de formación en análisis financiero. No. La cuestión tiene más que ver con los populares programas de televisión sobre cocina o bricolaje. Me explico, la SEC ha presentado una herramienta en Internet, Financial Explorer, donde cada uno puede seleccionar datos de algunas empresas basados en informes XBRL y realizar su propio análisis financiero: llamémosle “bricolaje financiero”, la posibilidad de que cada uno haga el análisis financiero con los datos que las empresas facilitan y tome decisiones de inversión.

Continue reading 'La SEC lanza Financial Explorer: ¿llega el "bricolaje financiero"?'

Parece que el IASB puede tener dudas sobre el fair value. Al menos sobre su nombre. De acuerdo con lo que publicaba Jennifer Hughes en Financial Times, el IASB ha realizado una discreta consulta entre diferentes agentes (analistas, auditores, etc) para saber si, en su opinión, debería retirarse el nombre de fair value (valor razonable en su traducción española) y sustituirse por otro más específico.

Tiene gracia, todo un movimiento de reforma pivotado sobre este concepto y ahora parece que surgen dudas en el regulador. El debate sobre el concepto, el nombre y el uso del fair value tiene una importancia capital en el sistema de reporting, porque de lo que estamos hablando es, en definitiva, de cómo debemos reflejar la realidad de las empresas.

Continue reading '¿Hay que llamar de otra manera al fair value?'

Durante 2007, los beneficios de los 10 mayores bancos estadounidenses (las 5 mayores entidades por activos: Citibank, Bank of America, JP Morgan Chase, Wachovia y Wells Fargo; junto con los 5 mayores bancos de inversión: Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Lehman Brothers y Bear Sterns) se redujeron un 42,4% hasta 59.754 Millones de dólares. A pesar de que los ingresos crecieron alrededor del 5%, los resultados se vieron lastrados por la necesidad de dotar provisiones y saneamientos superiores a 100.000 Millones de dólares por la crisis de las hipotecas subprime y por el aumento de la morosidad crediticia. Citigroup ha liderado la dotación de provisiones (24.600 Millones de dólares) seguido de Merrill Lynch (24.500 Millones de dólares) y Morgan Stanley (10.700 Millones de dólares).

Continue reading 'Más de 100.000 Millones de $ provisionados en la banca de EE.UU. por la crisis financiera'

Si hay un mago famoso ese es Merlín, un personaje ligado con el rey Arturo y su mesa redonda, la espada Excalibur y el castillo Camelot. A Merlín se le atribuían poderes mágicos de toda índole. No hay constancia que Merlín llevara la contabilidad en Camelot, pero seguro que no le faltaban competencias para ello. En tal caso, quizá habría pasado a la historia como Merlín el contable.

Viene esta entradilla a colación de una noticia que leí hace unos meses, en la que se mencionaba el hallazgo en la Universidad de Bolonia del libro De viribus quantitatis, que se reconoce como el primer libro de magia moderno. ¿Su autor? El monje franciscano Luca Pacioli, a quien, entre otras cosas, se le atribuye la famosa partida doble contable. Un mismo autor para la partida doble y para el primer texto sobre magia moderno ¿Coincidencia?

Continue reading 'Merlin el contable'

Ya no hay duda. Estamos de nuevo en una época donde la información financiera vuelve a ganar adeptos. Ya ocurrió con los escándalos contables de 2001-2002 (Enron, Worldcom, Tyco, Ahold, etc) y ahora, que las pérdidas afloran con mayor asiduidad, los ojos se vuelven con avidez hacia la información financiera y la práctica contable.

Entre ayer y hoy hemos tenido dos noticias que afectan a enormes empresas. Por un lado, AIG reconocía en el día de ayer que la pérdida de valor de su cartera de derivados podría sufrir un deterioro adicional de casi 4.900 millones de dólares. Hoy, General Motors ha anunciado que en el año 2007 se presentarán pérdidas históricas de 38.800 millones de dólares, de las más altas de la historia de las compañías en USA. Para comprender lo ocurrido hay que ir afinando los conocimientos contables, que creo servirán de mucho en los próximos meses.

Continue reading 'Afinando los conocimientos contables: AIG y General Motors'

El cambio de ciclo en términos de morosidad e insolvencias comenzó hace unos meses, si bien hay que tener en cuenta que la positiva evolución de la fase de crecimiento de la economía española, ha permitido alcanzar mínimos históricos no sólo para el país sino entre todas las economías de la OCDE.

Según datos del Banco de España, (www.bde.es) y de la AEB (www.aebanca.es) el total de créditos de dudoso cobro ascendía a finales de noviembre a casi 15.900 Millones de euros, con una tasa de morosidad del 0,91% sobre el total del crédito del sistema financiero español. Se prevé un cierre de 2007 cercano al 1% en morosidad frente a los mínimos históricos ligeramente por debajo del 0,7% de finales de 2006.

Continue reading '¿Qué está pasando con la morosidad, las insolvencias y quiebras?'

Participando hace unos días en unos Talleres en el IE, surgió la clásica pregunta de ¿quién es el CLIENTE (con mayúsculas) en un MBA? ¿El alumno que paga el curso? ¿La empresa que en su caso envía al alumno a realizar el Master? Si el cliente fuese el alumno y, ya que el cliente siempre tiene razón, entraríamos de lleno en lo que el ponente denominó la “prostitución del profesor” o la “dictadura del alumno”.

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Que la información financiera está viviendo un tiempo de profundo cambio es una obviedad. La aplicación de las normas IASB en Europa desde el 2005, la decisión de la SEC de aceptar la información financiera de empresas extranjeras elaborada bajo normas IASB, eliminando la reconciliación con los estándares norteamericanos, o la propia comisión creada por la SEC para analizar, e intentar reducir, la complejidad de la regulación en materia de información financiera, son claros signos de que estamos ante importantes cambios.

En todo este movimiento hay unos agentes especialmente sensibles a la información financiera que son los analistas (tanto de equity como de renta fija). Los informes elaborados por éstos recomendando o no un valor son capaces de mover seriamente la cotización de las empresas. ¿les interesa a los analistas la información publicada por las empresas? ¿les es útil tal y como está presentada?

Continue reading '¿Les sirve a los analistas la información financiera que publican las empresas?'

La pasada semana, Ferrovial comunicaba a la CNMV un hecho relevante (Download file) relativo a una propuesta fiscal en el Reino Unido que le puede afectar a los estados financieros de BAA (aeropuertos británicos). La propuesta supone eliminar una amortización como gasto deducible para activos industriales (Industrial Building Allowance) del 4% sobre el coste del activo durante 25 años. El impacto en la cuenta de resultados: 1.400 millones de libras de gasto a anotar este año.

En el caso de que salga adelante la propuesta, la realidad será que Ferrovial-BAA no podrá deducirse la amortización y, por tanto, deberá pagar una mayor cantidad de impuestos. Pero ¿es un gasto que hay que reflejar hoy? ¿cuál y cuándo es el impacto en la cuenta de resultados?

Continue reading 'Ferrovial anuncia un posible recorte de beneficio ¿realidad o reflejo de la realidad?'

Cuando estamos totalmente inmersos en la presentación de resultados de 2007, que nos mantendrá entretenidos en las próximas semanas hasta a principios de marzo, puede ser momento de realizar un pequeño análisis previo sobre los últimos datos completos presentados. La situación de los mercados financieros requerirá volver a analizar los fundamentales financieros de las empresas.

Según datos de la CNMV (http://www.cnmv.es) al cierre del Tercer Trimestre de 2007, las empresas que formaban parte del índice bursátil IBEX-35 (las 35 empresas de mayor capitalización de la bolsa española) lograron unos beneficios conjuntos de 37.067 millones de euros, con un incremento del 27% respecto al mismo periodo del año anterior y récord histórico. Aunque este fuerte aumento está influido por las plusvalías en ventas de participaciones (como en el caso de Telefónica, Santander o Ferrovial) o la incorporación de nuevas adquisiciones y filiales (como en BBVA, ACS, Sacyr o Acciona) una buena parte se debe a la mejora de los resultados operativos (superior al 10%).

Continue reading '¿Qué nos deparará la presentación de resultados de 2007 para el IBEX-35?'